竞争优势是企业持续不断盈利的主要凭借。其来源有五：1、真实的产品差别化。（产品具有不易拷贝的技术或特色）2、可感知的产品差别化。（即品牌）3、成本优势。（成本优势有两个主要来源：一是规模优势，一是优化工序）4、高的转换成本。（转换成本有两种度量方法，一是金钱，一是时间）5、高的市场进入门槛。（三种情况，一是法定许可，二是专利权，三是网络效应） 收起阅读 »

思维发挥了双重功能，一方面，参与者试图理解他们所参与的情境；另一方面，他们的见解又作为决策的基础影响着事件的进程。这两个功能互相干扰，其中任何一个都无法获得单独作用时的效果，假如事件的过程独立于参与者的决策，参与者的见解就能够相当于自然科学家的见解，假如参与者的决策能够拥有哪怕是权宜之计的知识基础，则行为的结果也可能会更加符合他们的意图，然而事实上无法改变的，参与者所依据的是不完备的理解，而事件过程则刻上了这种不完备性的印记。 收起阅读 »

随着负债总额的累积，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生了增值的效应。这个过程一再持续，直到总信贷的增加无法继续刺激经济的那一点为止。此时，抵押价值已经变得过度依赖于新增贷款的刺激作用，而由于新贷款未能加速增长，抵押品价值就开始下降。抵押价值的侵蚀对经济活动产生了抑制的作用，反过来又加强了对抵押品价值的侵蚀。到了那个阶段，抵押品已经用至极限了，轻微的下跌就可能引起清偿贷款的要求，这又进一步加剧了经济的衰退。 收起阅读 »

作用与反作用。自身对另外一个有影响，另外一个也会反作用为自身。主流偏向先是自我强化，趋势继续，但是之后缺陷暴露，主流偏向反转，最后继续自我强化。

参与者的决策并非基于客观的条件本身，而是基于对条件的解释。

反身性并非无时无刻存在着，可是一旦出现，市场价格变化趋势会遵循不同的模式。他们也扮演不同的角色，它们不仅反应所谓的基本面，它们本身也会成为基本面之一而塑造价格的演化，这种递归关系使得价格的演化变得不确定，从而与所谓的均衡价格毫不相干。

因果链并不是直接从事实导向事实，而是从事实导向认知，再从认知到事实。

股票价格取决于基本趋势和主流偏向，这两者反过来受股票价格的影响。

Buying when others have despaired, and selling when they are full of hope, takes fortitude！行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭！

在投资界，代价最昂贵的一句话是：这次情况有所不同。