不要浪费你的时间和精力去分析什么经济形势、去看每日股票的涨跌。你花的时间越多，就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。

认知往往取决于情景， 所以不同的情景通常会引起不同的结论，哪怕是同一个人在思考同一个问题的时 候也是如此。

思维发挥了双重功能，一方面，参与者试图理解他们所参与的情境；另一方面，他们的见解又作为决策的基础影响着事件的进程。这两个功能互相干扰，其中任何一个都无法获得单独作用时的效果，假如事件的过程独立于参与者的决策，参与者的见解就能够相当于自然科学家的见解，假如参与者的决策能够拥有哪怕是权宜之计的知识基础，则行为的结果也可能会更加符合他们的意图，然而事实上无法改变的，参与者所依据的是不完备的理解，而事件过程则刻上了这种不完备性的印记。 查看全部

随着负债总额的累积，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生了增值的效应。这个过程一再持续，直到总信贷的增加无法继续刺激经济的那一点为止。此时，抵押价值已经变得过度依赖于新增贷款的刺激作用，而由于新贷款未能加速增长，抵押品价值就开始下降。抵押价值的侵蚀对经济活动产生了抑制的作用，反过来又加强了对抵押品价值的侵蚀。到了那个阶段，抵押品已经用至极限了，轻微的下跌就可能引起清偿贷款的要求，这又进一步加剧了经济的衰退。 查看全部

一、菲利普·费雪简介

菲利普·费雪被尊称为“成长型价值投资之父”，对巴菲特投资理念的形成具有重大贡献。费雪提出分析企业不能仅停留在财务数字上，而应该观察企业的实际经营管理，1958年出版经典名著《怎样选择成长股》。巴菲特曾说：“当我读过《怎样选择成长股》后我找到费雪，这个人和他的理念给我留下深刻印象。通过对公司业务深入了解，使用费雪的技巧，可以做出聪明的投资决策。”

费雪在1928年-1999年超过71年的投资生涯中，获得了巨大的成功，年均收益约20%。和纽伯格、邓普顿等大师一样，费雪也是一位极其长寿的投资者。2004年3月逝世，享年96岁。


二、菲利普·费雪关于成长股选择的15个标准

1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？
2、公司管理层是不是决心继续开发新的产品或工艺成为公司新的增长点，以进一步提高总体销售水平？
3、和这家公司的规模相比，其研发工作有多大成果？
4、这家公司有没有高人一筹的销售团队？（为了强调结果，此处需要强调：营收是否高增长？）
5、这家公司的利润率高不高？
6、这家公司做了哪些维持或改善公司利润率的举措？ 
7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？
8、这家公司的高级主管关系很好吗？
9、公司管理层是否有足够的领导才能和深度？
10、这家公司的成本分析和会计记录做得如何？
11、这家公司是不是在大多数领域都有自己的独到之处？
12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？
13、在可以预见的未来，这家公司是否会大量增发股票？
14、公司管理层是不是只向投资人报喜不报忧？
15、这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑？
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一、菲利普•卡雷特简介

先锋基金创始人，1928年创立先锋基金。在其管理先锋基金的55年中，年复合收益率达到13%，被巴菲特成为“真正的长期投资者”。

他喜欢冷门股，并且长期、集中持股，从未同时持有十种以上股票，覆盖行业不超过五个。他曾表示“换手往往意味着判断错误。明白什么时候该卖出哪只股票是极其困难的”。他主张任何一只个股不应该超过投资总额的1/4，而且投资额的一半最好是短期债券，以降低资金的流动性风险。


二、菲利普•卡雷特的投资原则

1、持有10只以上的股票，而且这些股票必须能覆盖5个不同行业。
2、每6个月对所持有的每种证券至少做一次重估。
3、必须保证占总资产一半以上的证券出现盈利。
4、在分析任何股票时都要将收益作为最后才考虑的因素。
5、处理亏损的头寸果断，但有盈利的头寸不要急于平仓。
6、不要把多于25%的资金投入到你还了解得不够详细的证券上。
7、像躲避瘟疫一样躲避“内部信息”。
8、寻找事实，而不是别人的意见。
9、做证券估价时不要过分依赖那些呆板的公式。
10、当股市高位运行、利率上涨、经济繁荣时，至少应把一半资金投在短期债券上。
11、尽量少借钱或只在股市低迷、利率很低或正在下跌、经济不景气时借钱。
12、要用适当比例的资金购买前景十分乐观的公司的长期股票看涨期权。 查看全部